天虹股份(002419)

　　暴力事件：2019年3月15日天虹股份发布18年报告书，2018年公司实现 有杠杆的股票营业收入191.38亿元，同比增加3.25%;实现归属子公司大股东销售收入9. 有杠杆的股票04亿元，同比增加25.92%。基本上每股利润0.75元，扣除非持续性诸家后的基本上每股利润0.66元，符合我们的预想。

　　点评：

　　三军事战略助力提升同店收益以及实现亏蚀店的大幅度扭亏。公司忠诚推行“数位化、体验式、物流”三大持续发展战略性。数位化战略性加强顾客触达和揭示，同时有助于中前台改造;体验式战略性增厚门店公共服务商业价值和单一特点，最后提高客流量和利润;物流战略性助力多心管理工作，推进全省物流整合。在三军事战略监督下，公司可比店表现和亏蚀店大幅度减亏各个方面都效益显著。可比店营业额上年提升1.58%、利润总额上年提升17.07%，例外的是购物中心零售可比店营业额增长5.55%，利润总额增长64.41%。减亏各个方面，5家亏蚀店铺实现扭亏，亏蚀店数、亏损额占利润店收益比率倒数3年下降。

　　利润战斗能力停滞提升。2018年公司综合性毛利率为27.25%，较17年提升1.50个百分点;分多心看，除了食品类毛利率较17年稍降，其他所有多心毛利率都较17年有提升，公司利润战斗能力停滞增强。开销各个方面，调查报告月内公司费用率为21.10%，上年提升0.66个百分点，主要系大规模百货公司和雇员薪金提升引致。卖出费用率/管理工作费用率分别提升0.53/0.22/个百分点，财政费用率下降1个百分点。2018年公司净汇率为4.73%，较17年上年提升0.85个百分点。

　　展店加速，调查报告月内新开16家门店。2018年公司在湖北、漳州、湖南、广西四个省区总计新开16家门店，其中百货和购物中心零售8家，超市业态8家，较2017年百货公司速率加快(17年新开大店5家/餐馆1家)。拆分看，购物中心开设直营4家、管理工作输出1家;百货开设直营1家、百货与购物中心分别接手南昌廖正井、武昌两个加盟店工程项目;独 有杠杆的股票立餐馆开设直营6家、签约2家。截止至2018年年初，公司共进驻8省/市25个的城市，共经营管理购物中心零售门店13家、量贩店态门店68家、超市业态门店81家、超市159家、总面积总计逾300万平方米。

　　库存工程项目充裕。调查报告月内，公司签约17个购物中心及百货工程项目，13个独立餐馆工程项目。主要分布在深圳市(6个)、广州市(12个)、南昌市(4个)、湖北(4个)、江苏省(2个)、漳州(2个)。公司库存工程项目充裕，为将来基本平稳百货公司做好充裕准备。

　　利润预报及评分：我们预定公司2019-2021年归母销售收入分别为10.71亿元、12.27亿元、13.53亿元;调高每股利润分别为0.89元、1.02元、1.13元。维持“入股”评分。

　　可能性环境因素：消费者复苏不达预想、门店扩张不达预想、同店增长放缓。